医美的赛道与痛点（1）——上中下游的赛道简析｜常法中心（第008期）

随着我国国民可支配收入的持续增长，加之消费升级的大趋势，社会对医疗美容的接受程度日渐提高，使我国的医疗美容市场在过去几年呈现出了明显的增长态势。根据专业服务机构Deloitte的报告，我国的医疗美容市场规模从2015年的648亿元一路攀升至2019年的1769亿元，年复合增长率达到28.7%，远超全球的8.2%。

然而，基于其固有的医疗属性，医美具有一定的保守性，大量的交易与服务发生在线下，交易链条冗长、层次分散。近两年，受新冠疫情影响，医美机构不得不寻求线上发展。据医美服务在线平台“新氧”2020年三季度财报显示，平台付费医疗机构数量有4096家，同比增长了26.8%。可见，线上客群正成为医美市场增长新的推力。

一、医疗美容行业上游分析

医美作为消费行为，其上游产品带有天然的消费品属性，为此，上游供应商需要重点关注产品矩阵的布局能力、营销推广能力和技术创新能力，并借此来塑造品牌竞争力。

通常而言，医美的上游产业既包括原料供应商，也包括药械供应商。考虑到不同医美产品的技术原理、效果、风险各有千秋，消费者的需求也多种多样，上游企业需要建立丰富的产品矩阵，方能保证公司持续响应消费者多元化的需求、及时响应医美市场的新风向。

总体来看，医美的上游产业技术要求高、毛利率也高，存在天然的壁垒，先发者优势显著。

（一）华东医药（000963.SZ，www.eastchinapharm.com）

华东医药是老牌的医药公司，其业务覆盖了医药全产业链。华东医药以医药工业为主导，同时拓展医药商业和医美产业，其中，医美作为其大健康产业的核心战略领域之一，是其近年来重点布局的领域。

华东医药的海外全资子公司Sinclair总部位于英国，并控股西班牙High Tech公司，在法国、荷兰、美国、瑞士和保加利亚拥有生产基地，在全球市场推广销售注射用长效微球填充剂、玻尿酸以及面部提拉埋线、冷冻溶脂等产品，控股子公司华东宁波公司为专注大健康领域产品研发、专业化推广的综合型医美大健康平台公司，目前总代理韩国“伊婉”玻尿酸产品以及赛缪斯系列护肤品，覆盖主流非手术类领域的高端国际化医美产品管线。

（二）四环医药（00460.HK，www.sihuanpharm.com）

四环医药早在2014年就开始了医美赛道的布局，其与韩国Hugel, Inc.合作，独家代理了Hugel生产的A型肉毒毒素（乐提葆）及玻尿酸产品。2020年10月，乐提葆正式在国内获批上市，它也是第四个在中国上市的A型肉毒毒素。肉毒素的市场潜力巨大，作为药品，它比玻尿酸等医疗器械类医美产品的技术壁垒更高、获批难度更大、市场竞争对手也相对更少。

随着我国医疗美容终端产品市场规模的逐步扩大，四环医药将多线布局医美产品。未来，四环医药还将继续加深与Hugel以及其他的国际一线医美产品生产企业进行战略合作，同时通过在美国洛杉矶成立的医美产品研究院Meiyen Laboratory Inc将海外拥有较高技术壁垒的优质医美技术和医美产品引进国内市场。自主研发与海外合作共同打造完善的医美产品矩阵，未来有望为公司医药业务带来新增长点。

（三）华熙生物（688363.SH，www.bloomagebiotech.com）

华熙生物是全球领先的以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列，打破了我国透明质酸依靠进口的落后局面。凭借医美上游原材料与注射材料的较高门槛，华熙生物的毛利率维持在75%以上。

华熙生物通过微生物发酵和交联两大技术平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。华熙生物旗下拥有“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”、“BM肌活”、“润熙禾”、“佰奧本集”等多个品牌系列，品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、母婴个护、头皮护理及部分彩妆产品。

二、医疗美容行业中游分析

医美的中游产业是各大医美机构。根据头豹研究院的研究，公立医疗机构在我国医美市场的规模总体有限，主要是由于其缺乏足够的广告宣传和个性化服务，而与此同时，私立医美机构在前述两方面却具有绝对的优势，也正因此在我国占据了超过80%的医美市场。

实力较强、优势明显的全国性大型连锁医美机构如美莱、艺星等偏好扎根于一、二线城市，它们通过早期在区域市场的成功，迅速实现了门店扩张，并将范围辐射至全国的主要省会城市。而部分连锁医美机构则会在一个城市开设多家品牌连锁门店来挤占中小型医美机构的份额，以确保自己在当地的绝对竞争优势。尽管我国当前的连锁医美机构行业尚未出现绝对的头部企业，但优质的医师资源、良好的品牌形象、较强的服务意识必将成为头部企业所具备的三大特质。

（一）华韩整形（www.arsmo.cn）

华韩整形前身为南京医科大学友谊整形外科医院，经营医疗美容机构超过10年，旗下医院包括南京医科大学友谊整形外科医院、北京华韩医疗美容医院、青岛华韩整形美容医院等。

2019年，华韩整形开始在江苏省内设立南医大友谊医院门诊部，形成了“一家旗舰医院＋5家区域医院＋N家门诊”的布局模式。

华韩整形通过医教研相结合，促进学术交流和学科建设。公司以下属南医大友谊整形医院为基地与南京医科大学开展了医教研的全方位合作。南医大友谊整形医院作为南京医科大学第四临床医学院下属教学医院和硕士生培养点，拥有专业的医疗科研人员和实验室，具有较强的理论和临床科研能力。截至2020年底，公司旗下各家医院已完成结题的科研项目共计24项、论文288篇，包括SCI论文31篇，先后获得29项专利和19个软件著作权。

（二）医美国际（AIH.US，ir.aihgroup.net）

鹏爱医美国际由知名整形外科医生周鹏武教授于1997年在深圳创立，是国内第一家主板上市的连锁医美机构。

医美国际的核心业务战略之一是发展“旗舰”医院，通常是大型的全面服务治疗中心，并配备了具有经验的医生，用于提高其在周边地区的品牌知名度，使其能够为网络中较小规模治疗中心的客户提供更高端专业化、复杂的医疗服务。截至2020年底，医美国际已布局三家旗舰医院。

三、医疗美容行业下游分析

医美下游市场的消费者大多通过媒体广告等传统线下渠道，以及医美APP、互联网O2O平台等新兴的线上渠道获取医美相关信息。

根据头豹研究院的研究，线上渠道的崛起，打破了医美行业传统的的营销模式及获客渠道模式。目前，我国医美APP的商业模式主要为“经验分享＋定向推送＋引导消费”，医美APP通过评论与社区分享等方式获取终端消费者的使用信息和偏好数据，有助于用户降低消费风险，以更低的成本实现获客。

以新氧（SY.US，www.soyoung.com）为例，其作为国内首个诞生的医美互联网平台，是医美行业转折的催化剂，是医美连接C端用户和B端医美机构的桥梁。新氧通过权威医美信息、优质原创内容、高粘性的社区生态和项目预定平台获取用户、获取流量进行变现。新氧的收入来源于对B端医美机构提供的两大平台服务——“信息服务”及“预定服务”：

信息服务：即广告收入，医美机构在新氧APP上发布广告之后，按照点击次数等方式计算得到的收入。

预定服务：用户通过新氧APP上面预定某项医美项目，新氧按照预定的金额一定百分比收取费用。

目前，新氧已成为互联网医美平台龙头，具有牢固的高粘性用户基础，龙头效应加持下，“流量为王”的互联网法则将促进医美资源进一步向新氧聚集，形成良性循环。

四、行业展望

展望未来，《中国医美市场趋势洞察报告》认为，一方面，行业改革将重塑医美行业的格局，推动其向更高质量、更高标准的方向靠拢；另一方面，大多数医美机构将通过采用标准化、易复制的门店运营模式进一步发展，医美行业的整合有望进一步加强；此外，高端医美机构还将进一步发展、创新数字化工具的应用，为消费者带来更高的行业透明度。

未来，消费者将更为理性，产品选择将更为多样，监管体系将更为健全，营销渠道将更为精准，医美机构将拥有更多的优质医生。同时，与日俱增的医美需求以及大众对健康、美丽的渴望，也将构成刺激行业发展的基石。

参考文献：

1．《中国医美市场趋势洞察报告》，德勤、美团医美。

2．《医疗美容行业上中下游分析》，头豹研究院。

3．《医美行业深度：举重若“轻”，求美有方》，兴业证券。